产业投资：城投平台迈向“市场化主体”与“产业赋能者”的转型核心

汪传虎

长期以来，城投平台作为城市建设的“主力军”，在完善基础设施、改善公共服务中扮演了关键角色。然而，随着土地财政模式的见顶和传统基建投资回报率的持续走低，依赖政府信用、从事单一融资建设的“老路”已难以为继。面对深刻的时代变局，产业投资正成为城投平台破局重生，从单一的“融资平台”向“市场化主体”和“产业赋能者”战略转型的核心抓手与不二法门。

一、 转型之迫：告别“输血”依赖，亟待“造血”新生

传统城投模式的挑战是双重的。一方面，宏观环境变化使得原有业务根基动摇；另一方面，自身积累的债务风险亟待化解。单纯依靠政府信用和基础设施“代建”的商业模式，本质上是一种“输血”机制，缺乏可持续的盈利能力。城投平台必须找到能够产生稳定现金流的市场化业务，打造强大的“造血”功能。这不仅是生存下去的迫切需求，更是实现高质量发展的必然要求。产业投资，正是打开这扇未来之门的钥匙。

二、 转型之径：产业投资的双轮驱动与模式创新

产业投资并非简单的资本投入，而是一套组合拳，其核心在于通过市场化运作，实现资产增值与产业协同。

1.直接股权投资与经营性业务拓展： 城投平台可以利用其对地方经济的深刻理解，直接入股或控股当地具有潜力的优质产业企业。这不仅能为城投自身注入优质资产、改善财务报表，更能通过资源导入、战略协同，助力被投企业成长，直接赋能地方实体经济，实现从“城市建设者”到“产业合伙人”的角色转变。

2. “直投+基金”的杠杆化运作（园区平台的优选路径）： 对于具备产业集聚优势的园区级城投平台，设立或参与产业投资基金是更为精妙的打法。在此模式下，政府引导资金、城投自有资金作为有限合伙人（LP）注入基金，以此撬动并吸引大量的社会资本（如金融机构、民营企业等）共同参与。这一模式巧妙地将城投从“全额投资者”转变为“资本组织者”，实现了 “四两拨千斤” 的效果：既放大了资金规模，分散了投资风险，又借助专业投资管理机构的力量，精准布局新能源、智能制造、数字经济等战略性新兴产业。

三、 转型之效：构建良性循环，重塑核心价值

通过产业投资，城投平台得以重塑其商业逻辑和价值链条。

· 构建“投资-建设-运营”闭环： 产业投资让城投的业务链条得以延伸。例如，投资一个智能制造项目后，城投可以承接其产业园区的建设，并后续提供园区运营、数据服务等，形成一个完整的、内循环的商业模式，极大增强了经营的稳定性和抗风险能力。

· 服务战略与化解风险并举： 主动布局前沿产业，完全契合国家关于供给侧结构性改革和发展新质生产力的战略方向。同时，投资成功带来的利润回报，为平台提供了化解存量债务的宝贵现金流，转型本身就成了最有效的“排雷”手段。

· 从“被动执行”到“主动赋能”： 城投平台不再仅仅是政府指令的被动执行者，而是通过产业投资，主动培育地方经济新的增长点，成为地方产业的“赋能者”和创新生态的“构建者”。特别是在中央大力倡导的数字经济领域，城投平台完全可以凭借其在智慧城市、数字基础设施领域的先天优势，切入工业互联网、数据要素市场等赛道，开辟全新的增长极。

产业投资，远不止是城投平台的一项新业务，更是一场深刻的自我革命。它要求城投平台彻底转变思维，建立市场化的投资决策机制、风险管控体系和专业人才队伍。这条路充满挑战，对城投公司在发展战略，人才结构，经营理念，和资源支撑等提出更高要求。但方向已然明确，而且城投公司也具备统筹区域政策、资金、空间资源等优势。唯有紧紧抓住产业投资这一核心抓手，城投平台才能成功穿越周期，褪去“融资平台”的旧壳，进化成为与城市共生长、与产业共繁荣的“市场化主体”和“产业赋能者”，在服务中国式现代化的新征程中，续写新的辉煌。

（作者系泛华集团副总裁）