一个时代真的结束了？别被情绪带偏，这才是美股投资通道关闭的真相

汪传虎

 

 

监管重拳并非“关门”，而是一场迟来的“清场”

 

这两天，朋友圈被一条消息刷屏了：“一个时代彻底终结！大陆用户买美股、中概股的门彻底关死！”

 

配图是证监会等八部门对老虎、富途、长桥三家境外券商的重罚公告，加上“美元基金美股退出完蛋”“科技创业者退出通道被堵死”等炸裂表述，瞬间点燃了焦虑情绪。

 

不少投资者彻夜难眠，甚至有人急着割肉离场。可事实真的如此吗？

 

这篇文章，不为煽情，只求以正视听。

 

一、到底发生了什么？

 

2026年5月22日，证监会等八部门联合发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确对老虎证券、富途控股、长桥证券三家境外券商立案调查，并拟处以没收违法所得、罚款、吊销相关业务许可等严厉处罚。

 

同时要求：在未来2年集中整治期内，这些券商必须全面清理境内的存量客户和业务，不得再为境内居民新开账户、新增资金，现有账户只能进行“卖出”和“转出资金”操作。

 

消息一出，舆论哗然。“彻底关门”“时代终结”的说法迅速发酵。

 

二、不是“关门”，而是“清场”

 

理解这次监管，关键要看清一个词：非法跨境证券业务。

 

老虎、富途等境外券商，长期以来通过互联网直接在境内揽客、开户、交易，却没有取得境内证券经营牌照。也就是说，它们做的是跨境证券生意，却绕过了中国法律对外资进入金融市场的准入要求。

 

监管的目的，从来不是禁止居民投资境外市场，而是清理那些未经批准的“地下通道”。

 

打个比方：小区的正门一直开放，有人却在墙上凿了个洞，说“走洞更方便”。现在要把洞堵上，不等于不让出门，而是要大家走合法的大门。

 

三、存量账户还有2年过渡期，不是“一刀切”

 

如果你现在手里有老虎、富途的账户，不必恐慌。

 

政策明确给出了 2年集中整治期。在此期间，你的账户仍然可以正常卖出持仓，仍然可以把资金转出（回到境内银行卡或境外账户）。唯一的限制是：不能新增买入，也不能再转入新资金。

 

2年后，相关券商必须彻底关停面向境内居民的服务网站和App。

 

这意味着：你有充足的时间有序清仓或转移资产，而不是被强制平仓或冻结。

 

四、未来想投美股，并非无路可走

 

很多股民说：“老虎、富途不能用了，是不是就彻底没法买美股了？”

 

答案是否定的。

 

合法的海外投资渠道一直存在，而且从未关闭。主要包括：

 

· 港股通和沪伦通：内地账户直接买卖港股、英国股，门槛50万元。

 

· QDII基金：用人民币申购公募基金，基金替你配置海外股票（包括美股）。

 

· 跨境理财通：大湾区居民可投资港澳银行销售的海外理财产品。

 

· 境内正规港股券商：如中信、华泰等持有跨境业务牌照的机构，仍可开港股账户（部分支持美股）。

 

· 境外合规账户：如果你已有境外银行或券商账户，资金合法出境后，仍然可以在当地正常交易。

 

此外，内地居民也可以通过持有香港身份证或合法境外居留身份，在境外合规券商开户。

 

非法的是“境内无牌展业”，不是“居民境外投资”本身。

 

五、对美元基金和创业者：退出难了，但没“完蛋”

 

网上流传“美元基金美股退出彻底完蛋”，这个说法过于极端，但确实点出了真实痛点。

 

客观影响是什么？

 

很多中概股和科技公司通过VIE架构在纳斯达克或纽交所上市，老虎、富途是内地散户购买这些股票的重要通道。当这两个主要零售交易渠道被切断后，中概股的流动性和估值会受到明显压制。美元基金作为机构股东，如果试图在二级市场减持，可能面临更低的成交量和更长的退出周期。

 

但是，这并不意味着“完全无法退出”。

 

美元基金仍然可以在境外合规券商或交易所直接减持，只要基金本身和其交易行为符合境外法律。创业者持有的限制股，也可以通过大宗交易、协议转让等方式退出，只是不再依赖内地散户接盘。部分公司还可能加速港股双重主要上市或回A股，寻求新的流动性出口。

 

所以，更准确的说法是：退出通道变窄、变难，但不是被一刀切断。 未来美元基金在投资中概股时，会更看重企业的长期盈利能力和港股/A股的退出可能性。

 

六、为什么监管现在才动手？

 

其实，这次行动不是“突然袭击”。

 

早在2022年底，证监会就约谈了富途、老虎，要求停止新增境内客户。2023年初，两家公司App在部分应用商店下架。2024年、2025年，监管多次强调“清理存量”。只是这一次，八部门联合出手，力度升级，加上2年的明确倒计时，让市场感到震动。

 

为什么非治不可？

 

一方面，大量境内资金通过无牌境外券商流出，绕过了外汇管理和反洗钱监测；另一方面，一旦这些境外券商出现经营风险，境内投资者几乎没有法律保障。2023年某境外券商“拔网线”导致内地用户无法交易的事件，就是前车之鉴。

 

监管要的是：通道透明、风险可控、法律兜底。

 

七、理性看待：“时代”没有结束，只是换了规则

 

对于普通投资者来说，这次整治短期确实带来了不便，但长期看是对投资者权益的保护。

 

一个靠“钻空子”支撑的交易时代结束了，一个更规范、更透明的时代正在开启。

 

· 如果你持有老虎、富途账户：冷静规划2年窗口期，分批卖出或转出资产。

 

· 如果你想继续投资海外：研究合规渠道，比如QDII基金或跨境理财通。

 

· 如果你是创业者或投资人：重新评估上市和退出策略，港股和A股的政策支持力度正在加大。

 

不要被“时代终结”的情绪裹挟，更不要在不理性的恐慌中做出错误决策。

 

写在最后

 

每一次监管大动作，都会伴随极端的叙事。

 

有人贩卖焦虑，有人制造恐慌，但真相往往藏在细节里。

 

这次整治的本质，不是关门，而是清场；不是禁止，而是规范。

 

一个时代或许真的结束了——

 

那个通过灰色通道轻松买卖美股、无视法律边界的“狂野时代”，结束了。

 

但一个更加健康、可持续的投资环境，正在到来。

 

理性，永远是投资最好的朋友。

 

（作者系泛华集团副总裁）