见贤思齐，近日东方雨虹和凯伦股份也先后发布了2018年度报告，对标去年金隅集团在水泥行业的发展足迹，三者之间有哪些共性？又将给防水行业哪些思考呢？

主业务表现良好

通过三家上市企业的年报可以看出，深耕主业务仍是企业的主要增长动力，聚焦自身所属领域、不断专业化、精细化发展，不盲目扩展业务玩“跨界”。

 

金隅集团（601992）2018年水泥及预拌混凝土板块实现主营业务收入约391.2亿元，同比增加25.9%；主营业务毛利约117.55亿元，同比增加38.7%；水泥及熟料综合销量1.07亿吨，同比增加4.3%。据2018年金隅集团半年报显示，仅上半年公司水泥及混凝土板块实现营收156.9亿，同比增长12.7%，利润14.1亿元，同比大增472.4%，主要受益于水泥价格上涨。

东方雨虹（002271）年报显示，东方雨虹2018年防水材料销售112.949亿元，占到营业收入比重的80.42%。公司销售防水材料共计6.33亿平米。防水卷材、防水涂料、工程施工分别实现收入73.19亿元、39.76亿元和19.51亿元，同比增长37.19%、33.8%和37.7%，占营业收入比重分别为52.11%、28.31%和13.89%。

凯伦股份（300715）年报显示，2018年公司的主要营业收入来源于防水材料的销售收入，其销售额为6.04亿元，占凯伦股份营收的97.12%，同比增长54.22%；防水卷材产品销售收入5.448亿元，占比87.96%，同比增长66.69%。

大背景下逆势上扬

2018年，国际环境的不确定性、不稳定性因素增加，世界经济的整体动能在减弱，国家坚持稳中求进工作总基调和新发展理念，按照高质量发展要求，有效应对外部环境深刻变化，供给侧结构性改革深入推进，保持经济持续健康发展。但同时，经济运行稳中有变、变中有忧。

房地产政策调控进入了一个新的阶段，在限购限贷、预售限价等严控政策得以实施的背景下，重点调控城市的新房成交规模继续缩减。在这种背景下，金隅集团的房地产开发业务强劲复苏，收入同比增长37.7%至人民币221亿元。由于商品房利润率上升，房地产开发业务的毛利率从2017年的25.6%上升至2018年的31.8%。

中美贸易纠纷问题对2018下半年中国的贸易出口活动造成不利影响。凯伦股份作为深耕海外市场的防水佼佼者，自然受到一定的冲击。但凯伦股份实现超跌反弹，全年实现营业总收入为61,930.78万元，较去年同期增长57.09%；营业利润为7,616.83万元，较去年同期增长45.17%。

受宏观经济形势影响，资本市场资金面紧张的背景下，东方雨虹实际经营质量仍然稳定，2018年经营活动所产生的现金流净额高达10.13亿元，同比增长1386.48%。公告解释的原因是，2018年公司销售回款增加所致。

作为防水行业的龙头老大，随着东方雨虹体量越来越大，对上下游的话语权也越来越强。年报显示，2018年东方雨虹进一步巩固与开拓大型房地产公司的战略合作，探索拓展及延展客户资源的深度与广度，不断加大基础设施建设、城市新品、应用技术、施工装备、生产工艺等方面的研发，进一步提升公司国际化技术研发实力与创新能力。

核心竞争力各有不同

金隅集团是绿色环保、节能减排、循环发展的践行者，水泥产能位居全国第三位，是全国建材行业领军企业和环渤海经济圈绿色环保建材行业的标杆。受益于京津冀独特的区位优势，金隅集团具有显着的区域规模优势和市场控制力；是北京最大的保障性住房开发商之一，是环渤海区域最大的绿色、环保、节能建材供货商之一；北京最大的投资性物业持有者和管理者之一。

公司四大产业板块强劲增长、协同发展，主营业务已延伸至全国20余个省市区；位列在中国500强企业，在产业规模、经济效益、核心竞争力等方面位居全国同行业前列。

东方雨虹是国内建筑防水行业首家上市公司，自成立以来承担了大量的国家重点建设项目，取得了优良经营业绩，培育了公司品牌，形成了强大的品牌优势。目前“雨虹”品牌已经成为中国建筑防水材料行业公认的第一品牌，并为广大消费者所熟悉和认可。公司在产品研发、产能布局、营销网络、标准化施工等方面具有全方位的碾压优势。

凯伦股份在去年交出了让人惊艳的成绩单，业绩较去年同比增长约一半。其与众不同的竞争力体现在“融合防水、迭代创新”八个字。

公司率先提出将柔性防水层与刚性主体结构融合在一起的融合产业链创新发展模式。公司牢固树立“高品质”和“绿色生产”定位，持续加大研发投入，提高技术水平和产品质量，秉承绿色产品、绿色生产、绿色工厂、绿色施工的绿色经营理念，以高效节能和健康环保的方式生产绿色安全的建筑材料。

2018年，凯伦股份在资本市场的助力下，开展多样化战略布局，并借助“一带一路”大战略在国际市场披荆斩棘，凭借“国际品质、中国价格”，在国际市场的销量蒸蒸日上，赢得国内外客户的赞誉。

第三方评价看好

国信证券分析显示，金隅集团是全国最大的建材生产企业之一，在与冀东整合后水泥业务成为京津冀区域龙头企业，区域格局改善、竞争能力提升；同时公司土地储备丰富，工业用地转换有望带来价值重估。目前市值已破净，估值低廉、资产优质，具备长期投资价值，预计18-20年EPS分别为0.35/0.40/0.45元/股，对应PE为10.1/8.8/7.8x，继续给予“买入”评级。

4月1日，申万宏源集团股份有限公司上调东方雨虹评级。其研报显示，东方雨虹是中国防水材料行业最具竞争力和成长性的龙头企业，综合实力冠绝行业。目前，2018制约股价的因素已然反转，行业中高端市场扩容的黄金窗口叠加公司自身架构和战略的进一步优化背景下，成长之路有望重回佳境。

而大公国际资信评估有限公司于2018年6月21日对东方雨虹出具了跟踪评级报告，维持公司主体长期信用等级为AA+，评级展望为“稳定”；同时，维持“雨虹转债(119.190,-0.91, -0.76%)”的债券信用等级为AA+。

证券之星分析显示，凯伦股份17年在创业板成功上市，成为防水行业首家创业板上市公司，大幅提升了公司的品牌形象和行业地位。同时，作为中国“融合防水”的创立者和领导品牌，通过准确的市场定位和差异化产品迅速打开市场，有效覆盖国内外各类建筑的防水需求，确立了在高分子卷材和白色聚氨酯防水涂料细分市场领域的领先地位，业绩持续增长可期。